在经历近两年的强劲上涨后，美股牛市即将迎来其两岁生日。尽管华尔街的投资者对此持乐观态度，但市场走势的持续性仍然面临诸多挑战。

自2022年10月12日标普500指数触及3577.03点的熊市低点以来，该指数已上涨超过60%。这一增长速度超出了大多数专业人士的预期，迫使华尔街投行屡次上调其年终目标。然而，近期的市场波动暗示着这一轮上涨并非一帆风顺。

在过去三个月中，美股经历了几次大幅波动。8月5日，全球股市大跌，VIX 恐慌指数一度升至自2020年3月以来的最高水平。尽管市场随后反弹，投资者的紧张情绪依然存在。9月初的另一波暴跌同样吸引了大量寻找买入机会的投资者。

标普500指数在20世纪90年代末以来的前三个季度表现出色，如果这一上涨势头能够延续至年底，将是该指数连续第二年涨幅超过20%，也是自1998年以来的首次。

然而，当前的美股面临几个潜在风险。首先，当前的估值水平较高，接近2021年底的峰值，可能影响投资者的信心。其次，地缘政治风险再度上升，以色列与伊朗的冲突推高了原油价格，进一步加剧了市场的不确定性。

此外，随着第三季度财报季的到来，投资者对包括微软在内的科技公司的财报期望提升，期待看到这些企业在人工智能领域的投资回报。然而，英伟达最近发布的强劲财报并未能有效提振其股价，反映出市场的谨慎。

11月5日的美国总统大选也可能导致股市波动，许多交易员正为潜在的市场动荡做好准备。

为了了解牛市的未来走向，Ned Davis Research 团队分析了历史上持续两年以上的牛市表现。自第二次世界大战结束以来，有12个牛市持续了至少两年，其中7个在第三年结束时仍然在继续，表明当前牛市继续发展的概率较高。

尽管过去两年的涨幅中值为54.4%，并不算特别大，但 Ned Davis Research 指出，持续到第三年的牛市在第三年的涨幅中值为13.1%。而未能持续到第三年的牛市，跌幅的中值为5.9%。

Ned Davis Research 的研究还显示，没有一个牛市是因为“年纪太大”而终结，牛市的消亡往往是由于经济衰退等催化因素。例如，历史上曾有三个牛市在进入第三年时遭遇经济衰退的打击。

为了确保当前牛市能持续到第三个生日，分析师们提出了三个关键因素：

1. 反通胀趋势的延续：反通货膨胀的趋势需要持续。如果市场重新出现通胀的迹象，可能会引发投资者的恐慌情绪。

2. 美联储的软着陆：美联储必须在控制通胀回落至2%目标的同时，确保经济保持正增长。如果衰退发生，可能会影响股市表现，但目前并没有强烈的衰退信号。

3. 公司利润的持续增长：大型美国公司的利润增长至关重要。尽管市场预计科技“七巨头”的利润增速将放缓，但其他成分股的表现也可能为市场带来支撑。

未来市场走势将取决于美国经济的表现以及外部环境的变化，投资者需密切关注这些关键因素。