过去一个月，DeFi 赛道表现强劲，多项代币迎来大幅上涨。Sushi 24小时涨幅高达30%，从11月低点起实现四倍增长；Uni 一个月内涨幅近三倍；DYDX 涨幅同样接近三倍。而11月29日刚发行代币的项目 Hyperliquid，在短短一周内市值攀升52%，超越 Arbitrum。

整个 DeFi 市场市值从705亿美元激增至1324亿美元，代币平均涨幅87%，远高于加密货币整体市场67%的平均涨幅。这一集体上涨背后不仅仅是牛市效应或板块轮动，而是受益于监管环境的改善、市场基本面的向好以及 DeFi 本身盈利能力的增强。

DeFi 代币涨幅概览

根据 Messari 数据，以下是市值前14位（剔除稳定币）的 DeFi 代币过去30日涨幅：

- Sushi：208%

- Uni：85%

- DYDX：94%

- Crv：289%

- COMP：125%

- RSR：110%

- ZRX：101%

- 1inch：95%

- Ondo：104%

- AAVE：35%

- OM：177%

- Torn：357%

这一波上涨不仅提升了市场信心，也重塑了投资者对老牌 DeFi 项目的看法，颠覆了“炒新不炒旧”的传统认知。

涨幅背后原因解析

1. 美国监管预期向好

DeFi 赛道的崛起与美国监管政策逐渐明朗化密不可分。特朗普当选总统后，有分析认为其政府将推动加密货币监管朝更加明确和支持创新的方向发展。

最引人关注的是《21世纪金融创新与技术法案》（FIT 21法案）的潜在落地。该法案不仅明确加密货币是商品还是证券的界定标准，还试图终结 SEC 与 CFTC 之间的监管权争夺，为 DeFi 项目提供更友好的监管环境。法案中对去中心化项目的豁免政策以及鼓励创新的条款，预计将吸引更多项目回流美国市场。

此外，近期 Tornado Cash 案裁定财政部对不可变智能合约的制裁违法，这一判决为智能合约的合法性提供了支持，进一步推动去中心化金融的发展。

2. 大资本加码布局

市场资金的流入同样是 DeFi 暴涨的重要推手。2024年，Comma 3 Ventures 和 OtterSec 投资了 Sui 生态的借贷协议 Scallop，而 A16Z 则以1亿美元押注 EigenLayer，引发市场对其重新质押机制的关注，推动 TVL 突破100亿美元。

这些资本注入不仅提供了资金支持，还提振了散户信心，吸引更多投资者加入。

3. DeFi 赛道与传统金融的深度融合

稳定币的普及为 DeFi 生态的发展奠定了坚实基础，同时 DeFi、CeFi（中心化金融）和 TradFi（传统金融）之间的融合也在不断深化。

- 一些传统金融机构开始通过 DeFi 协议执行交易，以提升效率并降低成本。

- CeFi 平台正在整合 DeFi 的流动性池，为用户提供多元化的金融服务。

- 例如，银行可利用 Uniswap 等去中心化交易所执行链上交易，而交易平台也在引入 DeFi 资产作为期货交易的保证金或结算货币。

这种融合为 DeFi 开拓了新的用户群体，同时巩固了其作为金融创新驱动力的重要地位。

4. 基本面改善与持续盈利

DeFi 项目本身的盈利能力和基本面提升也是上涨的重要原因。例如：

- Uniswap 推出以太坊二层网络 Unichain，赋予其治理代币 UNI 以实际经济价值，激励用户质押并获得收益。

- MakerDAO 在2024年产生了8840万美元的净收入，其估值仅为净收入的18倍，表现出极高的性价比。

- 新兴项目 Hyperliquid 凭借高效的永续合约交易、高杠杆功能以及免 Gas 费的便捷操作吸引了大量用户，并通过大规模空投加速市场扩展。

创新和盈利模式的优化进一步巩固了 DeFi 项目的市场竞争力。

总结

DeFi 市场的强势反弹并非偶然，而是监管优化、资本布局、传统金融整合以及项目盈利能力提升共同推动的结果。随着区块链技术的进一步发展和应用深化，DeFi 有望在金融生态中扮演更重要的角色。

未来，持续看好 DeFi 赛道的长期潜力，尤其是在全球加密监管环境逐渐成熟的背景下，DeFi 将成为加密与传统金融融合的桥梁，推动金融体系的创新与变革。