2025年2月，Ondo Chain 引起了华尔街的强烈反响。这条由贝莱德、富兰克林邓普顿等传统资产管理巨头共同参与的区块链，专为机构级 RWA（真实世界资产）设计，背后透露出它们在拥抱 Web3时代时的野心和焦虑。Ondo Chain 的目标显而易见：打造一个“既合规又开放”的混合架构，让传统机构的万亿资产不仅能够安全地上链，同时也能享受以太坊等公链的流动性红利。

但 Ondo Chain 不仅仅是一个技术创新的代表，它更像是一面镜子，映射出传统金融巨头在进入 Web3时所面临的集体焦虑：如何在严格的监管环境下开辟链上新天地？他们的应对策略分化明显——有的筑起高墙，有的试图在灰色地带开辟新道路，也有的选择在公链和许可链之间架设桥梁。传统金融巨头们的进入，意味着技术选择已经不再只是代码之间的竞争，而是关于未来金融话语权的博弈。

华尔街“上链”的权力博弈

早在19世纪，华尔街的金融交易依赖手动流程和面对面的交易，金融中介如经纪人和银行扮演着重要角色。随着电子交易平台和互联网的兴起，金融信息的获取变得更加民主化，降低了散户的交易障碍并减少了成本。然而，尽管金融科技极大改善了前端用户体验，传统金融市场的核心结构并未发生根本变化：集中的系统仍占主导，数据依旧封闭在专有数据库中，交易流程依赖于中介进行协调与结算。

而区块链和代币化技术如今正在试图挑战这一现状。区块链通过使资产更易访问、更透明、并增强互操作性，有可能实现实时结算、降低交易成本，同时保留传统金融系统中长期以来提供的完整性和信任。这一技术潜力，或许能改变传统金融市场的运作模式。

然而，面对 Web3的技术浪潮，传统金融机构的选择并不一致。背后的关键因素，是如何平衡合规性和流动性需求的博弈——是优先确保安全可控，还是追求全球市场的开放性？

最初，许多金融机构选择了许可链（private blockchain）。例如，摩根大通在2024年宣布其 Onyx 链的结算规模已达到每年3000亿美元。摩根大通通过 Onyx 链悄然构建了自己的数字护城河——该链的节点由少数机构控制，交易对手信息可以保密，跨境支付的合规性得到了保障。

然而，这种封闭生态的局限性也很明显。一位匿名银行家表示，摩根大通的链上美债代币只能在有限的合作机构间流通，流动性就像是被锁在玻璃柜里的珍贵古董。纽约梅隆银行虽然管理着百亿美元的代币化资产，但这些资产仍无法与以太坊等公链上的 DeFi 协议互通，传统金融的惯性逻辑显而易见：通过控制风险，但也限制了开放性。

因此，随着代币化概念在全球范围的兴起，链上流动性成为争夺的焦点。贝莱德、高盛等资管巨头开始探索更激进的策略——他们逐步向公链转移，尤其是以太坊。贝莱德率先在以太坊上推出了 BUIDL 代币化基金，这不仅能通过智能合约实现自动清算，还可以进行链上质押、借贷和二级市场交易。BUIDL 的推出标志着传统金融和 Web3金融的深度融合，公链逐渐成为机构代币化的核心平台。

然而，即便以太坊等公链在安全性上名列前茅，它们是否能完全满足机构对安全性和业务控制的需求，仍然是一个未解的难题。许多机构依旧偏好更具可控性的私有部署，正如企业宁愿在本地部署云服务，而非完全依赖公有云。因此，像 Ondo Finance 这样的公司，开始探索兼具公链开放性和许可链合规性的混合架构。

Ondo Chain 的混合架构结合了两者的优势：在富兰克林邓普顿、惠灵顿管理等机构担任许可验证者节点的基础上，既保证了合规性和安全性，又开放了跨链互操作性，使资产能够在以太坊、Solana 等主流公链之间自由流通。相比直接使用以太坊等公链，Ondo Chain 能够为机构提供更高的安全控制，同时解决流动性问题。

尽管如此，Ondo Chain 是否能在效率和合规性之间找到完美平衡，尚未可知。相对而言，Layer 2（L2）网络可能会是吸引机构参与的“更优选择”。

L2：Web3的“DeepSeek”

新技术的普及往往伴随着使用成本的显著下降。DeepSeek 之所以能在2025年吸引全球关注，就是因为它通过大幅降低 AI 应用成本，颠覆了市场对 AI 成本的认知。类似地，L2网络在 Web3中的出现，也显著降低了链上成本。根据 OKG Research 的分析，过去半年内，以太坊相关的 L2网络如 OP Mainnet、Base、Arbitrum 和 Starknet，交易成本已下降超过97%。这种成本的降低直接提升了用户体验，使得更多用户和机构愿意频繁使用 L2。

以太坊的 EIP-4844升级使得 L2网络的交易成本大幅下降，使得跨链支付和加密货币的应用变得更加普及。Visa 和 Stripe 等支付机构正通过 L2网络推动支付领域的创新。例如，Visa 通过 Polygon 和 Arbitrum 网络提供的高吞吐量，实现了将跨境支付成本压缩至传统方式的1/10，日均处理量突破50万笔。

随着 L2网络技术不断成熟，越来越多传统机构开始通过 L2进入 Web3生态。Coinbase 推出的 L2网络 Base 已经成为当前 Web3领域的“明星”，索尼和德意志银行等传统科技和金融机构也在积极布局 L2，争取在未来的代币化浪潮中占据一席之地。

结语：谁在定义未来的华尔街？

如今，华尔街的“上链”竞赛已不单纯是技术优劣的比拼。从摩根大通的私有链，到贝莱德的公链 ETF，再到 Visa 的 L2支付解决方案，乃至 Ondo Chain 的混合架构，每条技术路线都在悄然改变未来金融的权力格局。

然而，历史总是充满讽刺。当传统金融机构忙于在链上复制旧有的世界秩序时，DeFi 协议已经悄然蚕食着他们的市场份额。Uniswap 上的特斯拉股票代币日交易量突破1亿美元，Aave 的 RWA 借贷池吸引着越来越多的机构“违规”存款……或许，不久的将来，这场技术路线的暗战将演变为更为激烈的冲突：究竟是谁的链，在定义谁的华尔街？