比特币市场再度遭遇剧烈震荡，而幕后推手可能正是华尔街的对冲基金。Master Ventures 联合创始人 Kyle Chassé 近日指出，华尔街资本此前利用的套利交易，在市场环境变化后反而成为比特币下跌的加速器。

华尔街套利策略：从助推上涨到加剧下跌

Chassé 解释称，华尔街机构采用的“现金与套息交易”（Cash and Carry Trade）在比特币市场中占据重要地位。这种策略利用比特币现货市场与衍生品市场的定价差异获利：

1. 基金通过现货比特币 ETF 买入 BTC，并在芝加哥商品交易所（CME）做空比特币期货，锁定风险的同时赚取价差。

2. 套利收益长期稳定，年化回报率约 5.68%，这吸引了大量机构资金涌入。

3. 市场一旦失衡，套利策略便失效。当比特币期货市场溢价消失，套利资金开始撤离，导致比特币价格进一步下跌。

“这项交易的本质是利用比特币期货溢价，”Chassé 解释道，“但随着市场疲软，期货溢价消失，套利交易变得无利可图。对冲基金选择撤退，而他们的撤资潮加剧了比特币的抛售压力。”

资金外流加剧抛售压力

数据显示，机构资本正在迅速撤离市场。据 SoSoValue 统计，上周比特币 ETF 资金外流高达 27 亿美元，创下比特币 ETF 推出以来的单周最大资金流出量。

与此同时，CME 期货市场的未平仓合约（OI）大幅减少。据统计，自 2 月 20 日以来，CME 的未平仓合约已减少 30 亿美元，意味着大量基金正在平仓离场。

“这些套利交易在牛市时推动比特币价格上涨，但如今市场结构逆转，套利策略正在助推比特币暴跌。”Chassé 说道。

华尔街对比特币的态度：套利而非信仰

这次比特币市场动荡再次暴露了一个现实：华尔街机构并非比特币的长期持有者，而是更看重短期收益的套利者。

Hummingbird 代币化营销奖励公司的 CEO Kevin Oakeson 指出：“很多人曾期待比特币进入主流市场，但随之而来的是华尔街的参与。这些机构的资金量巨大，单个华尔街机构管理的资产就已超过整个加密市场，而他们的策略极为精明。”

换句话说，华尔街的进入提升了市场流动性，但也带来了更高的市场波动。当市场结构改变时，这些机构资金会毫不犹豫地撤离，而不是像比特币信仰者那样坚定持有。

比特币的未来：寻找真正的有机买家

Chassé 认为，比特币市场的波动不会立即停止，市场需要经历一个去杠杆化的过程，直至杠杆资金被完全清算。

“比特币需要找到真正的有机买家，而不仅仅是追逐短期收益的对冲基金。”Chassé 说道。

未来市场的稳定性仍取决于：

- 机构投资者是否会重新建立长期比特币头寸。

- 现货 ETF 资金流出是否会持续恶化。

- 散户投资者能否填补华尔街套利基金离场后的流动性缺口。

目前，华尔街的套利资金已经深刻影响了比特币市场结构，而本轮暴跌是否会催生更强的长期持有者，仍需时间验证。