随着全球对现实世界资产（RWA）代币化的监管框架逐步完善，越来越多的RWA项目正在海外落地。然而，涉及代币发行时，合规性成为项目推进的核心挑战。各国对于代币发行的法律要求各不相同，因此，如何选择适合的发币主体成为关键决策之一。

过去，由于相对开放的监管环境和完善的法律体系，新加坡基金会一度成为RWA项目发币主体的首选。但到了2025年，新加坡基金会仍然是最优选择吗？是否存在其他更具竞争力的选项？本文将结合各国法律框架以及行业实践，为RWA项目方梳理可行的发币主体选择。

1. 基金会的法律属性及其在加密行业的应用

基金会 VS 传统基金

在法律层面，“基金会”（Foundation）与“基金”（Fund）是截然不同的概念：

- 基金会：通常是非营利组织，设立的目的是促进社会公共利益，运营资金不能分配给成员，仅用于组织发展。基金会没有股东，只有成员（Member）。

- 基金：则是一种投资工具，核心目标是募集投资并实现收益最大化，通常由基金公司管理，并通过“募、投、管、退”完成投资循环。

基金会为何成为加密行业的热门选择？

- 去中心化治理契合Web3理念：基金会通常具备公益性和非营利性，不以股东利润为目标，这与Web3领域的社区治理模式高度一致。

- 以太坊基金会的示范效应：以太坊（ETH）选择基金会作为运营主体，树立了行业标杆，许多新项目因此效仿。

- 税收优惠及合规便利：部分司法管辖区的基金会可享受税收减免，同时降低监管风险。

- 增强项目可信度：基金会在法律上具备独立法人资格，使RWA项目更容易获得投资者和机构的信任。

尽管基金会具有诸多优势，但它并非RWA项目发币的唯一选择。在某些情况下，私人有限公司或股份有限公司也是可行方案。

2. 新加坡基金会的现状：仍然是RWA项目的首选吗？

新加坡基金会的法律定位

加密行业所谓的“新加坡基金会”并非传统意义上的基金会，而是注册为“非营利性组织”（Not-for-Profit Organization, NPO）的公众担保有限公司（Public Company Limited by Guarantee）。

为何过去新加坡基金会受青睐？

- 监管环境友好：早年新加坡对加密货币持开放态度，基金会注册审批较为宽松。

- 法律体系完善：新加坡提供明确的加密法规，使代币发行具备清晰的法律框架。

- 国际金融中心：新加坡拥有发达的金融和法律服务体系，能提升项目的全球影响力。

- 华人创业者友好：与中国同处东八区，无时差沟通便利。

2025年后，新加坡基金会还能顺利注册吗？

近年来，新加坡政府对加密行业的监管趋严，基金会的审批标准也在收紧：

- ACRA（新加坡会计与企业管理局）加强审查：一旦发现拟注册基金会与加密行业存在关联，通常不会批准申请。

- 合规压力增加：部分已注册的新加坡基金会面临更严格的监管要求，使其运营复杂化。

结论：虽然新加坡基金会在法律上仍然可行，但在实际操作中几乎已被堵死，项目方需寻找替代方案。

3. 新加坡之外，RWA项目有哪些可行的发币主体？

在新加坡基金会受限的情况下，RWA项目可以考虑以下替代选项：

（1）美国基金会

- 政策环境：美国对加密行业的态度相对开放，且特朗普政府对加密货币持支持态度，预计监管将进一步放松。

- 注册便利：以科罗拉多州为例，设立非营利基金会的周期短，通常可在一周内完成。

- 法律合规性：美国基金会注册门槛较低，可满足大部分Web3项目的需求。

（2）阿联酋基金会或DAO组织

- 阿联酋基金会

- 结构类似新加坡基金会，但法律体系不同（阿联酋为伊斯兰法系，新加坡为英美法系）。

- 迪拜、阿布扎比等地区提供对加密货币友好的监管环境。

- 税收优惠较多，企业可享受零企业所得税政策。

- DAO（去中心化自治组织）

- 阿联酋已颁布专门的DAO法规（《DAO Association Regulations》），提供合规框架。

- DAO具备智能合约治理机制，更符合Web3项目的去中心化理念。

（3）开曼群岛、BVI（英属维尔京群岛）等离岸司法辖区

- 适用于资本化运作的RWA项目：如需灵活的资产管理和税收安排，离岸地区仍是一个选择。

- 监管环境较宽松：但部分司法辖区可能受FATF（金融行动特别工作组）监管影响，需关注合规性变化。

4. 结论：2025年RWA项目的最佳发币主体选择

新加坡基金会曾是RWA项目的黄金选择，但随着监管趋严，其可操作性大幅下降。因此，RWA项目应根据自身需求，考虑以下替代方案：

- 倾向合规与透明度 → 美国基金会

- 追求税收优惠与灵活性 → 阿联酋基金会 / DAO

- 适用于大型资本运作 → 开曼群岛 / BVI

在全球监管环境不断变化的背景下，项目方需要根据自身业务模式、目标市场和合规需求，谨慎选择最适合的发币主体，以确保RWA项目的长期可持续发展。