比特币的“回调后上涨”模式：市场波动中的投资机会

在加密市场中，最让人感到挫败的事情之一是，比特币在市场危机中往往未能展现出其避险属性。人们购买比特币是为了对冲市场不确定性，但当市场动荡时，比特币却常常先行下跌，引发短期恐慌。

最近的市场波动再次印证了这一点。由于对全球关税战升级的担忧，股票市场和加密市场在上周经历了集体回调，比特币也未能幸免。然而，从历史数据来看，这种短期下跌可能正是入场良机。

历史数据显示回调后通常迎来强劲反弹

Bitwise 分析师 Juan Leon 的研究显示，过去十年中，标准普尔500指数单日跌幅超过2%的所有时期，比特币的平均跌幅为2.6%，甚至超过了股票市场的跌幅。

但更重要的是，历史数据显示，如果在这种回调中坚持持有，或趁低吸纳，回报往往十分可观。数据显示，在这些大幅回调后的12个月里，比特币的平均涨幅达到190%，远超股票等传统资产。

这一模式被称为“回调后上涨”（Dip Then Rip），成为加密市场中最具一致性的规律之一。

市场贴现模型：短期波动如何影响比特币估值

在传统金融市场，资产估值通常采用“贴现现金流”（Discounted Cashflow，DCA）模型进行评估。DCA 通过贴现未来预期现金流，来计算资产的当前价值。

贴现率如何决定资产价值

在DCA模型中，贴现率是决定当前价值的关键参数。贴现率由“无风险利率”（如美国国债利率）与市场波动性等风险溢价组成：

- 如果无风险利率为4.37%，而公司业务稳定，贴现率可能为5%；

- 如果市场存在不确定性，贴现率可能提高至10%或20%，直接导致当前估值下调。

假设某公司未来20年每年赚取1美元：

- 以5%贴现率，当前估值为12.46美元；

- 以10%贴现率，当前估值则降至8.51美元。

贴现率越高，当前估值越低。

如何将贴现模型应用于比特币

尽管比特币不产生现金流，但贴现率的概念同样适用于比特币估值。

在 Bitwise 的内部模型中，假设比特币在2029年的价格目标为100万美元：

- 以50%的贴现率计算，比特币当前估值为218,604美元；

- 以75%的贴现率计算，当前估值降至122,633美元。

因此，短期市场波动（如关税战）会通过提高贴现率，降低比特币的短期估值。但如果长期目标保持不变，市场回调反而创造了低价买入机会。

关税战为何引发比特币短期回调

从贴现模型的角度，关税战对比特币估值有两方面的影响：

1. 短期负面效应

关税战引发市场不确定性，导致投资者风险偏好降低，贴现率上升。假如贴现率从75%上升至85%，比特币当前估值将从122,633美元降至109,521美元。

2. 长期正面效应

经济不确定性和全球政治混乱，反而可能强化比特币的避险属性，推动长期价格预期上升。若比特币的长期目标价格从100万美元上调至110万美元，市场一旦回稳，比特币的估值可能回升至147,938美元。

换句话说，尽管短期估值因贴现率上升而下滑，但长期价格预期却有所提高，为未来反弹创造了基础。

市场调整后或将迎来比特币反弹

市场在短期定价中，常常因为对贴现率变化的反应过度而低估比特币的真正价值。

- 短期波动通常导致贴现率上升，从而压低比特币的短期估值

- 长期来看，经济和政治不稳定可能提升比特币的避险价值，推动长期价格预期上调

假设当前贴现率因市场恐慌上升至85%，使比特币估值下调至109,521美元。但在市场情绪恢复正常后，贴现率可能从85%回落至75%，届时比特币价格可能回升至122,633美元或更高。

当前市场环境是长期投资机会

短期市场回调提供了长期投资的理想窗口。

- 过去十年数据显示，比特币在市场回调后的12个月里，平均涨幅为190%

- 关税战引发的不确定性可能暂时压低比特币估值，但同时强化了比特币的长期对冲价值

- 市场情绪回稳后，贴现率下降将推动比特币价格快速反弹

市场短期下跌常常是长期投资者的机会。比特币“回调后上涨”模式在历史上已经多次验证，这或许正是入场的最佳时机。