前言

链上永续合约作为去中心化金融（DeFi）生态的重要组成部分，近年来在加密货币交易中逐渐占据了一席之地。这类合约的优势在于其没有到期日，可以为交易者提供高杠杆、对冲机会以及无到期日的灵活交易方式。随着2025年一系列头部平台如Hyperiquid、dYdX、GMX、Drift和SynFutures的崛起，链上永续合约市场呈现出爆发性的增长态势。与此同时，CZ（Binance的创始人赵长鹏）在APX Finance平台测试了Mubarak永续合约，这一举动不仅吸引了市场的目光，也为我们提供了一个观察这个新兴赛道的重要窗口。

永续合约市场现状与数据表现（CEX）

近年来，中心化交易所（CEX）通过策略调整和市场需求的变化，使得永续合约的交易量和持仓价值大幅增长。随着用户需求的多样化，链上永续合约逐渐从CEX的成功案例中汲取经验并拓展自己的市场空间。根据数据显示：

- 2025年1月，VINE上线币安期货后，24小时交易量突破16亿美元。

- Coinbase International报告显示，AI meme币Turbo和GOAT的交易量占比达到60%，这也表明市场对高波动性产品的需求持续增长。

- MEXC平台提供高达200倍杠杆，而币安期货则支持125倍杠杆，满足了投资者对于高风险、高回报产品的需求。

- GOAT币的50%暴跌事件也突显了高杠杆交易所面临的清算风险。

这些数据表明，随着CEX的策略调整和用户需求的增加，链上永续合约市场正在进入一个新的发展窗口期。

CZ测试Mubarak永续合约

2025年3月24日，CZ在APX Finance平台上以0.04 BNB开仓，并使用24.7倍杠杆测试了Mubarak永续合约，专注于MEV（矿工可提取价值）问题。在测试期间，APX代币上涨了26%，而Mubarak代币则上涨了5.5%。这次测试不仅展示了永续合约在meme币市场的潜力，也传递出了一个信号：在高波动性市场中，创新的永续合约产品有望成为新的交易工具，尤其是在meme币市场中，链上交易的爆发性特征更为突出。

CZ的这一举动引发了市场的热议，投资者对链上永续合约产品，特别是在meme币领域的应用产生了浓厚兴趣。

APX Finance概览

APX Finance是一家去中心化交易平台，提供链上永续合约，特别支持包括Mubarak在内的meme币。该平台的V2版本实现了完全链上永续合约，使用AP池提供流动性，支持高达250倍的杠杆（经典模式），并且在Degen模式下可以达到1001倍杠杆，进一步降低了滑点风险。

APX Finance的技术框架包括双预言机（Binance Oracle和Chainlink），确保市场价格的准确性，并且允许第三方开发基于APX的DEX，提升了平台的可扩展性。

链上永续合约赛道分析

目前，链上永续合约赛道由多个头部项目主导，其中各平台的侧重点有所不同：

- Hyperiquid：凭借全链上订单簿、零Gas费用和自有链的高吞吐量，Hyperiquid迅速吸引了大量交易量，24小时交易量达到46亿美元，展示了其支持大额交易的能力。

- dYdX：作为永续合约的先驱，dYdX通过Cosmos SDK的自有链为专业交易者提供稳定的交易体验，24小时交易量达到3.66亿美元。

- GMX：依托于多资产流动性池和高杠杆机制，GMX在Arbitrum和Avalanche上运营，尽管交易量相对较低，但以高杠杆吸引了风险偏好的投资者。

- Drift和SynFutures：分别在Solana和Base区块链上运营，通过混合模型和全链上订单匹配引擎提供多样化的服务。

这些平台通过不同的创新机制满足了市场对高杠杆、低费用以及高效透明交易的需求，推动了链上永续合约市场的发展。

赛道展望

链上永续合约市场的未来将受到多个因素的推动，包括：

- 区块链可扩展性提升：随着跨链互操作性和预言机技术的进步，链上永续合约的执行效率和稳定性有望进一步提高。

- 用户体验优化：降低交易费用、提高交易速度和改进的用户界面将吸引更多的投资者加入。

- 监管环境改善：尽管监管风险依然存在，但随着与监管机构的沟通和合规框架的逐步完善，链上永续合约市场有望迎来更稳定的增长。

然而，高杠杆交易所面临的风险依然是投资者需要关注的重要问题。投资者应当采取有效的风险管理策略，并关注宏观经济与监管政策的变化。

小结

CZ在APX Finance平台上的测试不仅引发了市场对链上永续合约的关注，还展示了创新交易工具在高波动性市场中的潜力。随着Hyperiquid、dYdX、GMX、Drift和SynFutures等平台的技术进步，链上永续合约市场将迎来更加广阔的发展前景。加密资产领域将借助DeFi创新和高杠杆交易工具，逐步打造一个更加高效、透明和安全的金融生态系统，为全球交易者提供更多的机会。