稳定币格局重构：Circle 的加速度突围

自特朗普政府推动激进的贸易政策以来，全球市场的不确定性正在深刻影响加密生态，Circle 的 IPO 计划也一度被迫搁置。然而，在政策阴影之下，Circle 并未放慢脚步，反而加快推进上市前的战略部署，其背后的驱动力并不仅是市场份额的争夺，而是稳定币行业即将进入制度化和基础设施化阶段的窗口期。

在支付、监管、银行接入、机构合作等多个维度，Circle 的扩张节奏远超行业平均水平。数据显示，其发行的 USDC 正在缩小与稳定币霸主 Tether（USDT）之间的距离：市场份额差距从年初的 50 个百分点收窄至目前的 35%。这是稳定币生态重大拐点的一个信号。

本文将系统解析以下几个关键趋势：

- 稳定币迈入“合规红利期”，USDC 快速增长背后的制度红利

- Circle 支付网络的底层战略目标：取代 SWIFT 与跨境转账网络

- 银行牌照争夺战：稳定币发行者的下一个护城河

- 传统银行的反制动作：稳定币不会只属于加密原生公司

- 稳定币的全球落点与下一战场：新兴市场的金融基础设施

一场价值 2 万亿美元的基础设施竞赛

稳定币已经从链上工具演化为全球金融变革的桥梁。根据渣打银行的预测，至 2028 年，全球稳定币市场规模有望达到 2 万亿美元，是目前规模的近十倍。与其说这是加密行业的利好，不如说是全球支付体系变革的提前演练。

但这场竞赛的参与者正迅速变化。Fireblocks 支付部门负责人 Ran Goldi 指出，2025 年底前可能有超过 50 家新机构推出稳定币产品，而其中多数将是传统银行，它们开始借助 MiCA（欧盟加密资产市场监管框架）等监管政策，以合规姿态进入该领域。

Circle 明白，这是一场与时间的赛跑。在稳定币成为合规资产、与法币账户无缝对接之前，占据用户、机构与支付网络，是赢得未来的关键。

USDC 快速增长背后的“制度红利”

根据 2025 年 4 月 19 日的数据，USDC 市值已突破 600 亿美元，年内增长 40%，远超同期 USDT 的 8% 增幅。USDT 依然占据绝对市值优势，但其市场份额正在被侵蚀，从五个月前的 72% 降至目前的约 61.85%。

USDC 的增长背后是监管合规带来的信任加成，特别是在欧洲市场。Circle 已通过 MiCA 审核，成为首批可在欧盟 27 国合法流通的稳定币，这意味着其能以“受监管的美元替代品”身份服务 4.5 亿人口，而 USDT 在该地区受限明显。

同时，DeFi 协议、机构清算、跨境资金流等高价值场景中，越来越多的用户偏好采用受监管稳定币作为抵押品和交易媒介。

Circle 的底层逻辑：稳定币只是入口，支付网络才是主战场

2025 年 4 月，Circle 正式推出了 Circle Payment Network（CPN），不仅仅是一个支付接口，而是直接挑战 SWIFT 等传统跨境结算系统的替代方案。

该网络基于 USDC 和 EURC，支持全球范围内的 7x24 小时即时到账转账服务，解决了传统银行转账的两大痛点：高成本与低效率。

目前，已有包括 dLocal、WorldRemit、Yellow Card、Coins.ph 等在内的 20 多家机构作为早期合作伙伴加入。这些公司覆盖的新兴市场汇款通道正是传统银行渗透率最低、费用最高的领域。

这不是短期产品路线，而是 Circle 的长期战略——从稳定币发行者进化为全球价值移动的基础设施提供者，未来甚至可能成为 Visa 和 Mastercard 的直接对手。

银行牌照的战略意义：加密金融的最后一块拼图

据《华尔街日报》报道，Circle 正准备申请美国银行执照。这一举动的深意远超表面，银行牌照意味着：

- 获得联邦储备主账户的资格，能直接参与清算系统

- 获得存款权与信贷业务许可，进入金融服务核心

- 在未来监管收紧时，不至于被排除在牌照体系之外

同样有意争夺此牌照的还有 Coinbase、BitGo、Paxos 等主流加密机构，而 Anchorage Digital 获牌后已经为监管合规支付了数百万美元的成本。

这场银行牌照之争，将决定未来哪些加密企业能生存下去、哪些会沦为基础设施边缘的附庸。

Circle 的胜算：监管、基础设施与战略市场组合拳

从宏观角度看，Circle 当前的策略远非简单的市场份额追赶游戏，而是构筑一个抗衡传统金融、构建护城河的完整体系：

1. 合规化护城河：MiCA 等监管体系赋予其比 Tether 更强的合法性与机构接纳度

2. 基础设施创新：CPN 网络切入全球资金移动的根本逻辑，有望打破传统银行结算系统的垄断

3. 新兴市场渗透：通过 WorldRemit、Coins.ph 等合作伙伴，切入拉美、东南亚、非洲等尚未饱和的高增长区域

4. 银行化转型：一旦获得银行牌照，Circle 将彻底打通与美元货币体系的连接路径，形成闭环金融能力

Circle 明白，在 Tether 坚守其原有地盘之时，完全可以另起一片天地。而当这片新天地构建完毕，Tether 或许将面临来自监管、机构与底层支付网络的三重挑战。

结语：稳定币战争的胜负，不再只看“谁的币多”

未来的稳定币胜者，将不仅取决于谁掌握更多用户和交易量，而是取决于谁能构建出“合规 + 清算 + 结算 + 接入”的完整生态闭环。

Circle 的领先布局正在悄然改变稳定币竞争的游戏规则。USDC 也许短期内难以撼动 Tether 的总市值地位，但它正在以监管优势与基础设施主导权，进入一个 Tether 无法涉足的新战场。